Bitcoin ostaje pod pritiskom nakon oštre korekcije, јер averzija prema riziku tjera investitore ka sigurnim utočištima.
S druge strane, zlato napreduje zahvaljujući povoljnom makro okruženju, dok se bitcoin trguje kao imovina s visokim beta koeficijentom, što potvrđuje naš neutralan kratkoročni stav.
Bitcoin se nedavno stabilizovao nakon oštre korekcije s oktobarskih maksimuma. Trgujući se po cijeni od oko 90.000 USD, kriptovaluta je i dalje daleko ispod svog vrhunca od 126.000 USD, што odražava promjenu tržišnog raspoloženja ka većem oprezu.
Iako je volatilnost donekle smanjena, kretanje cijena pokazuje да se bitcoin muči da povrati zamah u okruženju koje sve više izbjegava rizik. Nekoliko faktora specifičnih za bitcoin takođe je oblikovalo posljednja dešavanja.
Korporativni investitori koji su ranije uvrstili bitcoin u svoje bilanse sada su znatno oprezniji, smanjujući nove izloženosti i u pojedinim slučajevima umanjujući postojeće pozicije. Istovremeno, ekonomika rudarenja se pogoršala – rast složenosti mreže i troškova održavanja smanjio je profitne marže rudara, zbog čega su neki bili primorani da prodaju dio svojih udjela kako bi pokrili troškove. Ovakav strukturni pritisak dodatno opterećuje bitcoin u kratkom roku.
Odnos cijene bitcoina i zlata naglo je opao posljednjih nedjelja, spustivši se ispod višestrukog nivoa od 25x dostignutog u aprilu, što ukazuje da zlato nadmašuje bitcoin u periodu pojačane potrage za sigurnošću. Ovaj trend se precizno poklapa s našim indikatorom rizika: odnosom 90-dnevnog i 200-dnevnog pomičnog prosjeka VIX-a. Rast tog odnosa ukazuje na pojačanu kratkoročnu volatilnost, na čijoj pozadini bitcoin obično nadmašuje zlato. Kada odnos pada, dugoročni stres izlazi u prvi plan, pa investitori prelaze u defanzivnu imovinu, što daje prednost zlatu.
Nedavni pad odnosa VIX-a gotovo savršeno odražava pad bitcoina i njegovo povlačenje u korist zlata.
Osjetljivost na likvidnost i apetit za rizikom
Podaci sa lanca takođe potvrđuju promjenu sentimenta: ostvareni profiti su oslabili, potrošnja dugoročnih vlasnika blago je povećana, a prilivi na berze su porasli. Sve to ukazuje na smanjeno uvjerenje kod kupaca na marginama. Istovremeno, pozicioniranje futures ugovora se normalizovalo, što ukazuje na hlađenje spekulativne aktivnosti. Zbirno, ovi pokazatelji govore da slabost bitcoina nije samo posljedica makro faktora, već i unutrašnjih slabosti tržišnog zamaha.
Bitcoin ostaje imovina s visokim beta koeficijentom (1,20–1,60), veoma osjetljiva na uslove likvidnosti i apetit za rizikom, umjesto da funkcioniše kao zaštita kapitala. U periodima visoke likvidnosti i snažnog rizik-sentimenta bitcoin obično ostvaruje dobre rezultate, ali u trenucima pojačane volatilnosti i izbjegavanja rizika — slabi.
Iako se bilježi kontinuiran trend šireg usvajanja, kratkoročni prinosi bitcoina i dalje presudno zavise od makro faktora.
Korelaciona struktura bitcoina se takođe nije bitno mijenjala: on se i dalje ponaša više kao tehnološka rizična imovina nego kao stabilno sredstvo čuvanja vrijednosti. Slaba reakcija na volatilnost — uprkos relativno blagim padovima na tržištu akcija — pokazuje da se nije odvojio od šireg sentimenta rizika. Istovremeno, pogoršanje profitabilnosti rudara i oprez institucionalnih investitora ograničavaju unutrašnje pokretače rasta.
Zlato taktički snažnije od bitcoina
Dok god dugoročna averzija prema riziku ostaje visoka, zlato ima taktičku prednost nad bitcoinom. Bitcoin bi mogao ponovo da preuzme vođstvo kada se unaprijede uslovi likvidnosti ili kada se ponovo probudi apetit za rizikom, ali takav signal za sada nije vidljiv u podacima.
Ipak, stanje preprodaje i blagi oporavak ukazuju da postoji prostor za kratkoročni rast ukoliko bi se pojavili makro podsticaji (npr. spuštanje kamatnih stopa ili širenje likvidnosti). Zbog toga zadržavamo neutralan stav prema kripto-imovini, navodi se u analizi portala Seebiz, u saradnji sa The Investment Institute by UniCredit.
