Bitcoin-ova borba da se vrati iznad 90.000 dolara sve manje je pitanje narativa, a sve više odraz ozbiljnih problema u funkcionisanju tržišta.
Nakon što je početkom oktobra dostigao rekordnu vrijednost od 126.223 dolara, podstaknut institucionalnim optimizmom i regulatornim napretkom u SAD-u, oštar pad promijenio je dinamiku. Sada smanjena likvidnost i pad dubine tržišta za 30 odsto signaliziraju strukturne slabosti koje bi mogle zarobiti ulagače u narednom talasu rasprodaje, piše CryptoSlate.
Prekretnica se dogodila 10. oktobra, kada je snažna rasprodaja izbrisala oko 20 milijardi dolara pozicija s polugom na kripto-platformama.
To je oborilo cijenu BTC-a za 30 odsto u odnosu na vrhunce iz 2025. godine. Vodeća kriptovaluta zabilježila je svoj prvi „crveni oktobar“ u nekoliko godina.
Od tada tržište Bitcoina ne uspijeva da pronađe čvrsto tlo zbog smanjene likvidnosti. Pored toga, na cijenu utiču niži obimi trgovanja i veliki vlasnici koji koriste svaki oporavak za prodaju. Ova dinamika objašnjava zašto se Bitcoin trenutno muči ispod 90.000 dolara, umjesto da taj nivo koristi kao odskočnu dasku za nove vrhunce.
Događaj likvidacije iz temelja je promijenio apetit za rizikom. Na dubokom tržištu volatilnost je bolna, ali se njome može upravljati. Međutim, nakon 10. oktobra podsticaji su se preokrenuli. Trgovci su pooštrili limite rizika, a tržište je postalo znatno krhkije, sa smanjenom sposobnošću apsorpcije šokova. Ta krhkost vidljiva je i u ponašanju „kitova“, koji nastavljaju s prodajom i tako guše svaki pokušaj rasta.
Tržište gubi korak
Podaci o obimu trgovanja i dubini tržišta potvrđuju ovaj negativni trend. Pregled berzi koji je uradio CoinDesk Data za novembar pokazuje da se aktivnost na centralizovanim berzama povukla na najniži nivo od juna.
Kombinovani spot i derivativni obimi pali su za 24,7 odsto, na 7,74 biliona dolara. Ovo je najoštriji mjesečni pad od aprila 2024. godine. Spot obimi pali su za 21,1 odsto, a derivativni za 26,0 odsto. Iako tržište može dostići visoke cijene uz nizak promet, situacija se drastično mijenja kada veliki igrači treba da prodaju značajne količine.
Najočitiji signal upozorenja za Bitcoin je njegova trenutna dubina tržišta – mjera koja pokazuje interes za kupovinu i prodaju blizu aktuelne cijene. Tu „iluzija biliona dolara“ postaje stvarna. Tržišna kapitalizacija je samo računica, dok je likvidnost sposobnost pretvaranja imovine u novac bez značajnog uticaja na cijenu.
Podaci kompanije Kaiko pokazuju da je agregirana dubina tržišta Bitcoina na nivou od 2 odsto pala za oko 30 odsto u odnosu na vrhunac iz 2025. godine. To je razlika između tržišta koje može bezbolno apsorbovati veliku prodaju i onog koje doživljava nagle cjenovne skokove.
Podaci sa Binance-a, najveće kripto-berze, to jasno ilustruju. Dubina tržišta od 1 odsto na Binanceu u oktobru 2025. premašivala je 600 miliona dolara. Danas je ta cifra pala na manje od 400 miliona dolara. Iako Binance nije cjelokupno globalno tržište, služi kao koristan pokazatelj njegovog zdravlja. Kada vodeća svjetska platforma pokazuje tanje knjige naloga, postaje jasno zašto oporavci cijene zapinju čim se pojavi stvarni pritisak prodaje.
Dodatni problem predstavlja promjena mjesta na kojem se likvidnost nalazi, posebno nakon sazrijevanja ETF tržišta. Podaci SosoValue-a otkrivaju da su ulagači od 10. oktobra povukli više od pet milijardi dolara iz američkih spot Bitcoin ETF-ova. Na plićem tržištu takav šok stvara zid prodaje pri svakom pokušaju oporavka, jer se on suočava s otkupima udjela, uzimanjem profita i prodajom „kitova“.
Istovremeno, regulatorne promjene dodatno su uticale na tokove kapitala. U julu je američki SEC dozvolio kreiranje i otkup udjela kripto ETP-ova „u naturi“. Ovo ovlašćenim učesnicima daje više mogućnosti za nabavku Bitcoina, uključujući putem internih zaliha i OTC tržišta. Iako to smanjuje troškove u normalnim uslovima, pojačava širi trend: likvidnost se sve više seli izvan vidljivih knjiga naloga na berzama.
Ova migracija objašnjava trenutni paradoks: Bitcoin je i dalje masivna imovina u vlasništvu institucija, prenosi Index. Ipak, na javnom tržištu ova kriptovaluta djeluje mehanički krhko. Privatna likvidnost nije obavezna da se pojavi tokom panike. Kada nastupi stres, rasponi cijena se šire, a aktivnost se vraća na javne berze upravo u trenutku kada je njihova dubina najslabija.
