Evropa napreduje uz krhak, ali stabilan oporavak, jer otporna potrošnja domaćinstava i ublažavanje inflacije nadoknađuju dugotrajne strukturne nepovoljne faktore.
Evropa ulazi u posljednji kvartal 2025. godine balansirajući između stabilizacije i stagnacije. Nakon godina egzogenih šokova – od pandemije do energetskih kriza – region sada sve više oblikuju konvencionalni pokretači rasta.
Oxford Economics prognozira rast BDP-a eurozone od 1,3% ove godine, prije nego što se uspori na 0,8% u 2026, jer strukturni izazovi i dalje opterećuju oporavak. Uvođenje carina početkom godine uticalo je na izvozne rezultate u prvoj polovini godine, ali se očekuje da će se taj efekat povući u drugoj polovini, vraćajući rast na nivoe iz 2024.
Kamatne stope
Čini se da je ciklus smanjenja kamatnih stopa Evropske centralne banke (ECB), koji je donio osam uzastopnih rezova do juna 2025, završen. Depozitna kamatna stopa ostaje na nivou od 2% i, iako je moguće još jedno smanjenje do kraja godine, jastrebovski ton sa septembarskog sastanka sugeriše da je prag za dalje ublažavanje visok. U septembru je zabilježen blagi rast inflacije na 2,2%, jer je pad cijena energije postao manje izražen. Očekuje se da prosječna inflacija u 2025. iznosi 2,1%, prije nego što se naredne godine smanji na 1,5%, što ukazuje na sve ograničeniji prostor za dodatni monetarni podsticaj.
Trgovinske tenzije, posebno sa Sjedinjenim Američkim Državama, počinju da bacaju sjenku na izvoz i vjerovatno će opteretiti poslovno povjerenje i investicije tokom naredne godine. Za maloprodajni sektor, više carine i regulatorna neizvjesnost mogu poremetiti lance snabdijevanja i povećati cijene uvozne robe, naročito u kategorijama poput odjeće, elektronike i trajnih potrošačkih dobara. Istovremeno, slabije poslovno raspoloženje može odložiti planove širenja i obnove zaliha, posebno kod diskrecionih i lifestyle brendova. Iako domaća potrošnja ostaje relativno otporna, rizik od uvozne inflacije i logističkih zastoja mogao bi opteretiti obim maloprodaje u narednim mjesecima.
Povećana štednja i postepeni povratak potrošnji
Evropski potrošači i dalje pokazuju oprez u svojim potrošačkim navikama – nasljeđe cjenovnih pritisaka i štednje nakon pandemije. Iako se inflacija ohladila, a kamatne stope pokazuju malo kretanja, štednja domaćinstava ostaje uporno povišena. Prema Oxford Economicsu, stopa štednje u eurozoni iznosila je 14,9% u drugom kvartalu 2025, što predstavlja pad od 30 baznih poena u odnosu na prethodni kvartal, ali je i dalje znatno iznad petogodišnjeg predpandemijskog prosjeka od 12,6%. Ova trajna opreznost sugeriše da bi nivoi štednje, iako u padu, mogli ostati strukturno viši nego prije pandemije, stvarajući novu normalnost.
Uprkos tome, vidljivi su rani znaci da potrošači počinju da troše dio akumuliranih rezervi. Očekuje se da će rast potrošnje dostići 1,3% u 2025. i 1,5% naredne godine, kako domaćinstva postepeno vraćaju povjerenje. Istovremeno, rast realnih raspoloživih prihoda trebalo bi da bude umjeren. Nakon snažnog oporavka od 3,3% u 2024, prognozira se usporavanje rasta prihoda na 1,6% ove godine, što ukazuje na prelazak ka održivijim, iako sporijim, dobicima.
I pored toga, povjerenje potrošača ostaje nisko. U septembru je indeks povjerenja potrošača u eurozoni porastao na -14,9. Istovremeno, raste zabrinutost zbog dugoročne održivosti javnih finansija, posebno u ekonomijama sa visokim dugom, poput Italije i Francuske, gdje izgledi za restriktivnije budžete – uključujući potencijalna smanjenja potrošnje ili povećanja poreza – mogu negativno uticati na raspoloženje. Šire geopolitičke tenzije i blaže namjere zapošljavanja dodatno prigušuju izglede, što sugeriše da, iako se potrošnja oporavlja, oprez ostaje dominantno raspoloženje među evropskim domaćinstvima.
Stabilizacija maloprodaje ispod predpandemijskog nivoa
Nakon pet godina volatilnosti izazvane pandemijom, tokom kojih je prosječan rast maloprodaje iznosio 0,8%, očekuje se da će se realni rast stabilizovati na 2% ove godine, prije nego što blago uspori na 1,7% u 2026. i 1,9% u 2027. Ovaj tempo je bliži petogodišnjem predpandemijskom prosjeku od 2,5%, ali uz znatno manje entuzijazma. Dok domaćinstva ostaju finansijski defanzivna, potrošnja se postepeno oporavlja kako se štednja smanjuje, a inflatorni pritisci slabe.
Prognozira se da će Portugal (4,8%), Luksemburg (4,4%) i Češka (4,1%) predvoditi rast u 2025, dok Španija (4,1%) nastavlja da bilježi dobitke zahvaljujući turističkoj aktivnosti i domaćoj potrošnji. Nasuprot tome, veće zapadnoevropske ekonomije kreću se opreznijim putem. Očekuje se da će Njemačka (2,7%), Francuska (2,3%) i Ujedinjeno Kraljevstvo (0,8%) ostvariti umjereniji rast. Italija ostaje izuzetak, sa prognoziranim marginalnim padom od -0,1%, što dodatno naglašava neujednačen tempo oporavka širom kontinenta.
Međunarodna putovanja imaju tihu, ali značajnu ulogu u podršci maloprodajnom zamahu. Prema podacima Evropske komisije za putovanja, očekuje se da će dolasci stranih turista porasti za 8% u odnosu na prethodnu godinu i biti 12% iznad nivoa iz 2019. do kraja 2025. Francuska i Španija zadržaće status vodećih evropskih destinacija, sa po 13% ukupnih dolazaka. Istovremeno, očekuje se da će Njemačka i Ujedinjeno Kraljevstvo dominirati kao emitivna tržišta, sa udjelima od 18%, odnosno 12%. Povećana mobilnost dodatno oživljava urbane maloprodajne centre i unosi novu dinamiku u diskrecione kategorije potrošnje.
Gledajući dugoročnije, očekuje se da će prosječan rast maloprodaje iznositi 1,8% do 2030. godine – nivo koji ne ukazuje na povratak ekspanziji, već na novu normalnost. Potrošači ostaju selektivni, osjetljivi na vrijednost i skloni kompromisima, ali se njihova potrošnja pokazuje otpornom. Kako se makroekonomska neizvjesnost postepeno smanjuje, čini se da je maloprodaja spremna za stabilan, iako ne spektakularan, napredak, prenosi Seebiz.eu.
