Stejblkoini su postali centralni stub kripto ekonomije, nudeći trgovcima i investitorima digitalnu imovinu vezanu za stabilnost američkog dolara. Međutim, iza njihovog obećanja stabilnosti stoji važno pitanje: čime su oni zapravo pokriveni?
Struktura rezervi imovine dva najveća stejblkoin-a, Tethera (USDT) i Circlea (USDC) zajedno predstavljaju više od 240 milijardi dolara tržišne vrijednosti, prenosi Visualcapitalist.com.
Imovina koja pokriva stejblkoin-e Tether i Circle
Tabela ispod prikazuje detaljnu strukturu imovine kojom su pokriveni Tether i Circle, a podaci dolaze direktno iz posljednjeg Tetherovog izvještaja o rezervama od jula 2025. i Circleove stranice transparentnosti. Podaci o tržišnoj kapitalizaciji preuzeti su sa CoinGecko-a, zaključno sa 18. septembrom 2025.
| Imovina | Tether (171 mlrd $ tržišna kapitalizacija) | Circle (74 mlrd $ tržišna kapitalizacija) |
|---|---|---|
| Državni dug (T-bills) | 64,9% | 37,6% |
| Repo ugovori na trezor (overnight zajmovi obezbijeđeni trezorskim zapisima) | 11,1% | 49,6% |
| Gotovina (USD) | 0,02% | 12,8% |
| Ostale investicije | 3,0% | – |
| Bitcoin | 5,5% | – |
| Plemeniti metali | 5,4% | – |
| Investicioni fondovi novčanog tržišta | 3,9% | – |
| Obezbijeđeni zajmovi | 6,2% | – |
Tether, dominantni stejblkoin u kripto ekosistemu, drži skoro dvije trećine svojih rezervi od 171 milijardu dolara u kratkoročnim američkim trezorskim zapisima. Ova visokolikvidna imovina pruža sigurnost i brzu mogućnost konverzije.
Dodatnih 11% nalazi se u overnight repo ugovorima, dok je ostatak raspoređen na bitcoin, plemenite metale, gotovinu i druge investicije.
Circle funkcioniše na jednostavnijem bilansu. Skoro 88% rezervi nalazi se u trezorskim vrijednosnim papirima (37,6%) ili repo ugovorima (49,6%) u okviru Circle Reserve Fonda kojim upravlja BlackRock, dok ostatak čine gotovinski depoziti od 12,8%.
Za razliku od Tethera, Circle izbjegava ulaganja u rizičniju imovinu poput bitcoina, metala ili nedefinisanih investicija, dajući mu jednostavniji, ali i manje diverzifikovan profil.
Poređenje rezervi Tethera i Circlea
Obje kompanije se u velikoj mjeri oslanjaju na vrijednosne papire koje garantuje Vlada SAD-a, ali njihove strategije se razlikuju.
Tetherovo uključivanje bitcoina i metala odražava spremnost na diverzifikaciju, što može povećati prinose, ali istovremeno unosi i veću volatilnost.
Circleova koncentracija na trezorske papire i gotovinu naglašava sigurnost i jednostavnost. Za investitore i regulatore, ove razlike otvaraju pitanja o transparentnosti, riziku i o tome koliko bi svaki stejblkoin mogao biti otporan u uslovima krize.
