Jaz između projekcija Federalnih rezervi o kamatnim stopama do kraja 2026. godine i agresivnijih očekivanja tržišta djelimično je posljedica uvjerenja investitora da će šef američke centralne banke Džerom Pauel naredne godine biti zamijenjen osobom sklonijom popuštanju monetarne politike.

Ipak, investitori upozoravaju da promjena na čelu FED-a ne mora nužno donijeti toliko olakšanje monetarne politike koliko to tržišta i američki predsjednik Donald Tramp očekuju.

U novim ekonomskim projekcijama objavljenim prošle sedmice, kreatori politike u FED-u predviđaju tri smanjenja kamatnih stopa od po četvrtinu procentnog poena do decembra 2026. godine. To je dva smanjenja manje u odnosu na oko 125 baznih poena popuštanja koje sugerišu terminski ugovori na federalne fondove.

Stopa federalnih fondova predstavlja kamatu koju banke naplaćuju jedna drugoj za kratkoročne pozajmice preko noći i glavni je instrument FED-a. Od decembra se nalazi u rasponu od 4,25% do 4,50%.

Dvije od predviđene tri korekcije odnose se na 2025. godinu, a jedna na 2026.

Iako razlika proizlazi iz više faktora, uključujući očekivanja o uticaju Trampovih tarifa na ekonomiju i inflaciju, investitori kažu da je i nada u novog, popustljivijeg predsjednika FED-a dio te računice.

„Pauelov mandat ističe u maju i mogao bi biti zamijenjen nekim ko je veoma blizak administraciji“, rekao je Džek Ablin, glavni investicioni direktor u kompaniji Cresset Capital u Čikagu.

„Mislim da je ovo vjerovatno važniji faktor nego što mnogi investitori misle“, dodao je Ablin.

Tramp još nije odlučio ko će zamijeniti Pauela, a odluka nije neposredna, rekao je u četvrtak jedan izvor upoznat sa razmatranjima u Bijeloj kući. Predsjednik FED-a iz Čikaga, Ostin Gulsbi, rekao je za CNBC da imenovanje „sjenke predsjednika“ ne bi imalo efekta.

U ponedjeljak su trgovci terminskim ugovorima koji prate Secured Overnight Financing Rate (SOFR) – još jednu ključnu kratkoročnu kamatnu stopu – snizili implicirani prinos ugovora koji dospijevaju u decembru 2026. za 65 baznih poena u odnosu na one koji dospijevaju u decembru 2025, što je najnegativniji odnos u istoriji. Ova promjena ukazuje i na očekivanje dubljeg ekonomskog usporavanja.

Istovremeno, američki dolar je oslabio u odnosu na glavne svjetske valute, a prinosi na državne obveznice su blago pali.

Pauel je ove sedmice u Kongresu rekao da bi više carine mogle povećati inflaciju tokom ljeta, te da FED ne žuri sa smanjenjem kamatnih stopa.

Tramp, koji je više puta pozivao na smanjenje kamata, izjavio je u utorak da američke kamate treba sniziti za najmanje dva do tri procentna poena. U srijedu je u najnovijem napadu na šefa centralne banke nazvao Pauela „užasnim“ i rekao da ima „tri ili četiri osobe“ u vidu kao potencijalne nasljednike.

„Administracija sada postavlja temelje – uključujući i zakon ‘Jedan, veliki, prelijepi zakon’ – za ubrzan rast ekonomije, zaposlenosti i investicija, i krajnje je vrijeme da monetarna politika podrži ovu agendu i doprinese ponovnom ekonomskom uzletu Amerike“, rekao je portparol Bijele kuće Kuš Desai.

Prema pisanju Wall Street Journala, Tramp razmatra mogućnost da do septembra ili oktobra imenuje Pauelovog nasljednika. Takav potez značio bi da bi Pauel imao „sjenku“ za potencijalnih šest posljednjih sjednica u svom mandatu.

Dolar, koji je već bio pod pritiskom, dodatno je oslabio u četvrtak zbog bojazni da je nezavisnost američke centralne banke ugrožena.

Ipak, takav potez bi podržao tržišno očekivanje blaže monetarne politike.

„Razumno je pretpostaviti da će Tramp imenovati osobu koja će biti sklonija snižavanju kamata“, rekao je Mark Malek, glavni investicioni direktor u firmi Siebert Financial.

NEZAVISNOST FED-a

Prema internet platformi za predikciju Polymarket, glavni kandidati za zamjenu Pauela su:

• Guverner FED-a Kristofer Voler,

• Bivši guverner Kevin Varš,

• Ekonomski savjetnik Bijele kuće Kevin Haset,

• Ministar finansija Skot Besent,

• Džudi Šelton – bivši Trampov kandidat za Upravni odbor FED-a čija je nominacija povučena tokom Bajdenove administracije.

Druga platforma, Kalshi, Voleru daje najveće šanse za nominaciju, odmah iza njega je Varš.

Voler je nedavno izjavio da je inflacioni rizik od tarifa mali i da bi FED trebalo da smanji kamate već na narednom sastanku u julu.

Varš je prošlog mjeseca iznio prijedlog za moguće snižavanje kamata i kritikovao način na koji FED vodi monetarnu politiku.

Ipak, investitori upozoravaju da predsjednik FED-a jeste važan, ali je samo jedan od 12 članova sa pravom glasa u Komitetu za monetarnu politiku. Dio njegove uloge jeste da gradi konsenzus unutar velikog tijela, zbog čega je oslanjanje isključivo na jednog čovjeka rizično.

„Naravno da predsjednik ima veliki uticaj na odluke Komiteta, ali on nije sam Komitet“, rekao je Malek iz Siebert Financiala.

„Predsjednik uvijek pokušava da postigne konsenzus“, dodao je.

Takođe, nije sigurno da će naredni šef FED-a rizikovati nezavisnost institucije.

„Najvažnije kod FED-a jeste njegova neutralnost“, rekao je Džej Vuds, glavni globalni strateg u Freedom Capital Markets.

„Da bi novi predsjednik FED-a bio potvrđen, naravno da mora udovoljiti predsjedniku da bi bio nominovan. Ali mora dobiti i podršku svih u toj sali da bi svi stali iza zajedničke politike“, rekao je Vuds.

Analitičari smatraju da bi put smanjenja kamata koji nije podržan ekonomskim podacima mogao narušiti ugled narednog predsjednika FED-a.

„Ko god bude imenovan, mogao bi cijeli mandat nositi stigmu da Tramp vuče sve konce“, rekao je Brajan Džejkobsen, glavni ekonomista u Annex Wealth Managementu.

„Ipak, ne brinem da se vraćamo u doba kada je predsjednik FED-a bio u džepu predsjednika, kao za vrijeme Niksona.“

Izvor: Reuters