Niz sumnjivih trgovina naftom ranije ove godine, tokom američko-izraelskog sukoba s Iranom, podstakao je Bijelu kuću da ode toliko daleko da pošalje e-mail svim zaposlenima upozoravajući na trgovanje na osnovu povlašćenih informacija. Nevjerovatno proročke trgovine postale su tako redovna pojava da se administracija predsjednika Donalda Trampa zabrinula zbog percepcije javnosti – a to je ozbiljna stvar za administraciju koja se razmetala svojim sukobima interesa.
I dalje postoje opravdane zabrinutosti da vlada čini premalo kako bi nadzirala trgovanje na osnovu povlašćenih informacija i na novim i na tradicionalnim tržištima. Tržišta predviđanja, posebno, postala su pozivnica svima koji imaju i mrvicu informacija da se klade koristeći hiper specifične ugovore o događajima koji se tiču političkih odluka i drugih vladinih akcija.
Izvještaj New York Timesa detaljno je opisao desetine upitnih i prethodno neispitanih trgovina na platformi za predviđanje Polymarket. CBS News izvijestio je o devet povezanih naloga na Polymarketu koji su zaradili više od 2,4 miliona dolara kladeći se gotovo isključivo na američke vojne akcije. Kompanija je izjavila da „trgovanju na osnovu povlašćenih informacija nema mjesta na Polymarketu” i da slučajeve koji uključuju klasifikovane vladine informacije prosljeđuje Ministarstvu pravde. No, to prevazilazi nova tržišta ugovora o događajima. Fjučersi na naftu ponovo su se sumnjivo rasprodali ovog mjeseca prije ekskluzivne vijesti Axiosa koja je sugerisala napredak ka okončanju rata s Iranom.
To je vrsta ponašanja koja podsjeća na berzu iz dvadesetih godina prošlog vijeka, na kojoj je sve bilo dopušteno, kada je regulatorni vakuum omogućio informisanoj eliti da profitira na leđima masa. Dugo nakon što je finansijska anarhija kulminirala krahom 1929. i Velikom depresijom, gubitak povjerenja je potrajao, kočeći učešće na berzi i sprečavajući bilo kakvu vrstu oporavka. Kongres je na kraju osnovao Komisiju za hartije od vrijednosti i berzu (SEC) kako bi zaštitio investitore i odbranio ih od prevara. Epidemija sumnjivih transakcija ponovo je testirala vjeru javnosti u tržišta osamdesetih godina, posebno nakon krivičnog gonjenja kralja bezvrijednih obveznica Michaela Milkena i pokojnog trgovca povlašćenim informacijama Ivana Boeskyja, koji je bio inspiracija za lik Gordona Gekka u filmu „Wall Street”.
Stvarnu rasprostranjenost trgovanja na osnovu povlašćenih informacija i drugog neetičkog ponašanja danas je teško kvantifikovati u realnom vremenu jer se to dešava u sjenci. Međutim, kako percepcija lošeg ponašanja raste, na regulatorima i kreatorima politika je da pošalju jasne signale američkoj javnosti i međunarodnim investitorima da rješavaju taj problem.
Pod predsjedavanjem Paula Atkinsa, SEC tvrdi da radi više s manje sredstava i da može ostati strog prema prekršajima koji su najvažniji, bez stvaranja opterećujućih prepreka usklađenosti koje kompanije moraju da preskaču. „Naš cilj trebalo bi da bude povećanje troška prevare i manipulacije, a ne samog troška usklađenosti”, rekao je Atkins u komentarima ranije ove godine.
Mali ulagači računaju na tu zaštitu. Udio porodica koje direktno posjeduju dionice blizu je rekorda, a dnevni neto promet malih trgovaca pojedinačnim američkim dionicama skočio je na oko 750 miliona dolara dnevno u 2025. godini, sa manje od 60 miliona dolara u 2019. Ta razina učešća neće biti održiva ako se dopusti narušavanje integriteta tržišta. Trgovci koje je anketirao Bloomberg News već izvještavaju o padu povjerenja u funkcionisanje tržišta nafte. Investitori će se na kraju povući, a trošak kapitala će se povećati.
Ovi efekti mogu biti posebno katastrofalni za radničku klasu, koja bi mogla biti uplašena i odvraćena od ulaganja za penziju ili obrazovanje svoje djece. I to u vrijeme kada je povjerenje Amerikanaca u njihove institucije već izuzetno nisko.
Vlasti hvataju dio tog lošeg ponašanja. Vojnik američke vojske optužen je za korišćenje klasifikovanih informacija o hapšenju venezuelanskog Nicolása Madura kako bi zaradio više od 400.000 dolara na Polymarketu. A optužnice otpečaćene ovog mjeseca opisuju navodni lanac trgovanja na osnovu povlašćenih informacija u koji su uključeni advokati iz nekih od vodećih kompanija za spajanja i preuzimanja u zemlji.
Međutim, za istragu Komisije za trgovanje robnim fjučersima (CFTC) o sumnjivim trgovinama naftom saznali smo tek nakon što je pismo demokratskih senatora Elizabeth Warren iz Massachusettsa i Sheldona Whitehousea s Rhode Islanda podstaklo agenciju da otvori takvu istragu. Uprkos svim slučajevima trgovanja na osnovu povlašćenih informacija koji su dospjeli na naslovnice, stvarni rizik je da su oni samo vrh mnogo većeg ledenog brijega koji smanjena regulatorna tijela ne rješavaju u potpunosti.
SEC je preduzeo najmanje izvršnih mjera u posljednjoj deceniji tokom prošle fiskalne godine, a nedavno je svjedočio odlasku direktorice za sprovođenje Margaret Ryan nakon samo šest mjeseci. Odbacio je ili pauzirao najmanje desetak slučajeva protiv kripto kompanija i odustao od građanskih izvršnih postupaka protiv trojice poslovnih ljudi koji su dobili pomilovanja ili ublažavanja kazni od predsjednika.
CFTC, koji generalno ima nadležnost nad novim tržištima predviđanja, takođe je zabilježio manje izvršnih aktivnosti u odnosu na prethodnu godinu. New York Times izvijestio je tokom vikenda da su tadašnja vršiteljka dužnosti predsjednice CFTC-ja Caroline Pham i njen viši savjetnik pomogli tržištima predviđanja da proguraju svoje interese kod regulatora, te da su neki zvaničnici koji su izrazili zabrinutost poslati na odsustvo.
Manje aktivni regulatori šalju signal lošim akterima da se izgledi za isplativost kriminala povećavaju. Istorija je pokazala da su pojedinci obuzeti brigom da će biti prevareni manje voljni da ulažu. U jednoj studiji o rekordnoj Ponzijevoj šemi Bernarda Madoffa, autori su otkrili da su ulagači koji su bili izloženiji prevari češće povlačili svoj novac od investicionih savjetnika i stavljali ga u gotovinu. Druga studija pokazala je da što veći broj osoblja i budžet SEC usmjeri na problem sprovođenja, to su manje drski skokovi cijena uoči velikih korporativnih objava vijesti, kao što su zarade te spajanja i preuzimanja.
Pitanja o tome kako se vladini zvaničnici ponašaju takođe su porasla. Trampovi investicioni savjetnici sproveli su više od 3.700 trgovanja u prvom tromjesečju, uključujući mnoga koja su uključivala kompanije koje posluju s administracijom. I premda je američki Senat sam sebi zabranio učešće na tržištu predviđanja, Predstavnički dom se kreće sporije. Napori da se članovima Kongresa zabrani trgovanje dionicama stagniraju godinama.
Još uvijek je daleko od jasnog kada trgovina ugovorom o događaju dostiže nivo nezakonitog trgovanja na osnovu povlašćenih informacija prema postojećem zakonu – za uspješan krivični progon ponekad vam je potrebno nešto tako očigledno kao otuđenje klasifikovanih vojnih obavještajnih podataka, kao u slučaju Venecuele. I dok su obimi trgovanja na tržištima predviđanja još uvijek mali u poređenju s dionicama i obveznicama, ta tržišta rastu skokovito, a signali koje generišu imaju ogroman uticaj na tradicionalna tržišta.
Zato Trampova administracija mora pojačati sprovođenje propisa, nadzirati sopstvene sukobe interesa i jasno staviti do znanja javnosti da Amerika nije tržište u razvoju – ona je centar globalnih finansija i mora zaštititi svoj ugled kako bi ostala na toj povlašćenoj poziciji. Kongres mora donijeti zakon koji izričito zabranjuje zvaničnicima i saveznim zaposlenima trgovanje na osnovu vladinih odluka na bilo kojem tržištu. U suprotnom će dugoročno vjerovatno stradati najranjivija domaćinstva i investitori.
Izvor: Bloomberg Adria
