Današnja nestabilna i nepredvidljiva finansijska tržišta usmjerila su investitore ka sigurnosti. Tako je “stara ekonomija” – sektori takozvanih plavih čipova (velike, stabilne i finansijski jake kompanije), zasnovani na industrijskim djelatnostima poput transporta, materijala i komunalnih usluga – ponovo izbila u prvi plan kao oslonac. Drugi sektori su, istovremeno, pogođeni tehnološkim i geopolitičkim potresima.
Menadžeri bogatstva koje je anketirao Bloomberg iznose dvostruki argument. Sektori stare ekonomije često generišu stabilne novčane tokove, zasnivaju se na imovini i manje su izloženi poremećajima. Oni danas nude zaštitu od volatilnosti, a istovremeno mogu da iskoriste vještačku inteligenciju (AI) za unapređenje poslovanja.
Tradicionalni sektori, poput poljoprivrede, predstavljaju svojevrsni štit od tehnoloških promjena, a u nekim slučajevima čak i imaju koristi od njih, naveo je jedan od menadžera. I dok vještačka inteligencija obećava potpuno novi svijet, ta vizija u velikoj mjeri zavisi upravo od ulaganja u staru ekonomiju. AI bum zahtijevaće energiju, infrastrukturu, materijale i mašine. Data centri traže struju i prostor, a elektroenergetske mreže moraju da se modernizuju.
U međuvremenu, kako se nastavljaju ekonomske posljedice rata u Iranu, tako investitori postaju oprezniji prema akcijama rasta, a sve više se okreću otpornosti kompanija plavih čipova. Čak i u neizvjesnim vremenima, istakao je drugi menadžer, kartice će se koristiti za plaćanje osnovnih potreba.
Za investitore koji ulažu putem ETF-ova, analitičar Bloomberg Intelligencea Andre Yapp preporučio je fondove koji mogu poslužiti kao približni pokazatelji ovih investicionih ideja. Na pitanje kako bi potrošili 100.000 dolara na ono što njih lično pokreće, menadžeri su različito odgovorili – od sezonskih karata za vrhunski hokej na ledu do kulinarskog kursa van zemlje.
Snezhana Otto, portfolio menadžerka, AllianceBernstein
Ideja: Ako se uporedi Russell value indeks sa Russell growth indeksom, trenutno value nadmašuje growth. Russell growth indeks uključuje mnogo kompanija koje su izložene poremećajima usljed razvoja vještačke inteligencije – poput softverskih i medijskih firmi. S druge strane, value indeks ima svega oko 15 odsto izloženosti sektorima koje AI remeti. Taj indeks čine kompanije iz sljedećih oblasti: komunalne usluge, elektroenergetika, mašinska industrija, transport i automobilski sektor. Smatramo da ove oblasti nijesu samo otporne na AI, već i da od njega imaju koristi.
Poljoprivreda je dobar primjer. Poljoprivredni ciklus i produktivnost koja ga prati predstavljaju atraktivnu investicionu priliku. Obradive površine se ne šire značajno, ali broj stanovnika raste, a potrebe za hranom zahtijevaju veće inpute.
Strategija: Poljoprivredna mehanizacija ključna je za povećanje produktivnosti na postojećim površinama. Sjemena, đubrivo i mašine imaju važnu ulogu u povećanju prinosa. Kompanije u ovom sektoru uglavnom su veliki, etablirani igrači sa snažnim operativnim kapacitetima. Tokom vremena su pokazale sposobnost održavanja cijena, vođenu inovacijama. Iako je poljoprivredni ciklus trenutno u silaznoj fazi, a cijene usjeva niske, ove prateće industrije su dobro pozicionirane i imaju potencijal da profitiraju kada ciklus ponovo krene uzlazno.
Šira slika: U toku je debata o tome kakav će biti krajnji efekat vještačke inteligencije i koliki će nivo kapitalnih ulaganja pokrenuti širom ekonomije. Za investitore koji žele izloženost koja manje zavisi od tih ishoda, sektori materijala i industrijske proizvodnje nude atraktivne prilike. Riječ je o strukturnim pobjednicima koji nijesu direktno vezani za AI i mogu ostvarivati dobre rezultate u različitim scenarijima, bez obzira na to kako se rasprava o AI-ju razvija.
Ipak, postoje i rizici. Aktuelno geopolitičko okruženje može zadržati visoke cijene nafte, što bi povećalo troškove đubriva i potencijalno odložilo oporavak poljoprivrednog ciklusa. Cijene usjeva su već niske, a njihov dalji smjer ostaje neizvjestan usljed nedavnih globalnih šokova. Ako profitabilnost poljoprivrednika dodatno bude pod pritiskom zbog viših ulaznih troškova (poput đubriva) i slabih cijena usjeva, trenutna silazna faza mogla bi da potraje duže nego što se očekuje.
Kako investirati kroz ETF-ove
Postoji nekoliko izdvojenih ETF-ova koji pružaju izloženost poljoprivrednom sektoru, pri čemu svaki ima nešto drugačiji fokus.
iShares MSCI Agriculture Producers ETF je jedan od najdiverzifikovanijih ETF-ova u oblasti agrobiznisa i ujedno najviše fokusiran na “čistu” poljoprivredu, jer je većina njegovih pozicija povezanih sa ranim fazama proizvodnje direktno povezana sa proizvodnjom usjeva. Sa oko 130 pozicija i troškom od 0,39 odsto, predstavlja najjeftiniju opciju u ovoj grupi. Ujedno je i najuspješniji u 2026. godini, sa prinosom od oko 17 odsto od početka godine.
VanEck Agribusiness ETF je najrasprostranjeniji ETF u ovom segmentu, sa približno 1,24 milijarde dolara imovine pod upravljanjem i troškom od 0,55 odsto. Njegov portfelj je koncentrisaniji, sa oko 50 kompanija, ali nudi širu izloženost duž cijelog lanca vrijednosti u poljoprivredi – od proizvodnje do prerade i distribucije.
Global X AgTech & Food Innovation ETF, sa troškom od 0,50 odsto, izdvaja se fokusom na inovacije u poljoprivredi. Umjesto klasičnog agrobiznisa, više je usmjeren ka kompanijama koje razvijaju tehnologije poput robotike, vertikalne poljoprivrede i alternativnih proteina, uključujući laboratorijski uzgojeno meso.
Alternativna ideja
Uložila bih u noćnu dadilju za svoje četvoromjesečne blizance – sve dok ne napune 18 godina. Ipak, pošto su mi to peto i šesto dijete, već sam navikla da funkcionišem sa vrlo malo sna.
Richard Bernstein, globalni direktor za makroinvestiranje i prilagođene strategije, Janus Henderson Investors
Ideja: Priča je prilično jednostavna. Američka ekonomija i dalje veoma zavisi od ostatka svijeta kada je riječ o širokom spektru roba – dovoljno je pogledati trgovinski deficit. Ta zavisnost postaje posebno problematična u periodima usporavanja globalizacije.
Kao rezultat toga, raste potreba da SAD ponovo izgrade svoju domaću proizvodnu bazu. U tom kontekstu, akcije malih i srednjih industrijskih kompanija nadmašuju tržište. Smatramo da je u toku američka industrijska renesansa koja je započela još prije više od jedne decenije.
Strategija: Industrijske kompanije manjeg obima poznate su po izraženoj cikličnosti i relativno visokim vrednovanjima, što često odvraća investitore. Iako procjene nijesu značajno niže, investitori dobijaju kompanije sa snažnim dugoročnim potencijalom rasta zarade. Ne ulagati u industriju, a istovremeno govoriti o rizicima zavisnosti SAD od uvoza, slično je kao reći: “Želimo da prevozimo više robe, ali nijesmo spremni da gradimo više puteva.”
Jedan posebno atraktivan industrijski podsektor je distribucija energije. Modernizacija elektroenergetske mreže ključna je za ekonomski rast i reindustrijalizaciju. Danas se veliki dio američke mreže i dalje oslanja na višedecenijsku tehnologiju aluminijuma i bakra. Prelaskom na provodnike na bazi ugljenika, kapacitet mreže mogao bi da se poveća za procijenjenih 20 do 30 odsto. Ovaj podsektor je hronično nedovoljno finansiran, a istovremeno strukturno izuzetno važan. Relativno mali broj kompanija posluje u ovoj oblasti, dok je potreba za ulaganjima velika i raste. Potražnja dodatno jača kako se šire energetski intenzivne industrije – naročito data centri. Bez modernizacije industrijske infrastrukture biće praktično nemoguće sprovesti reindustrijalizaciju SAD i povratiti dio ekonomske nezavisnosti.
Šira slika: Dugoročne investicione prilike često su vođene oskudicom kapitala. Idealno je biti jedini “bankar” u gradu punom zajmoprimaca – tu se ostvaruju najviši dugoročni prinosi. Nasuprot tome, kada kapitala ima u izobilju, finansiranje postaje jeftino, a investitori često ostaju uskraćeni za adekvatan povrat. Iako je vještačka inteligencija snažna ekonomska priča, iz dugoročne investicione perspektive manje je atraktivna zbog prekomjerne kapitalizacije. S druge strane, mnogi segmenti stare ekonomije ostaju nedovoljno finansirani i zapostavljeni, što stvara privlačnije prilike za strpljiv kapital.
Kako investirati kroz ETF-ove
First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund ulaže u kompanije koje grade i omogućavaju razvoj elektroenergetske mreže nove generacije, prateći indeks od oko 125 firmi u okviru “smart grid” ekosistema. Sa troškom od 0,56 odsto, GRID nudi diverzifikovanu, pravilima vođenu izloženost ovom tematskom segmentu.
Investitori koji traže više fokusiran pristup mogu razmotriti Tema Electrification ETF. Iako se osnovna investiciona teza poklapa sa GRID-om, VOLT je aktivno upravljan i znatno koncentrisaniji portfelj od oko 30 kompanija za koje upravljači fonda vjeruju da će najviše profitirati od rasta potražnje za električnom energijom i ulaganja u mrežu. Ovaj ETF dolazi uz viši trošak od 0,75 odsto.
Za investitore kojima elektrifikacija nije primarni fokus, već ih više zanima šira tema reindustrijalizacije SAD (odnosno deglobalizacije), jedna od opcija je Tema American Reshoring ETF. Ovaj fond ulaže u kompanije koje bi mogle imati koristi od povratka proizvodnje i lanaca snabdijevanja u Sjedinjene Države. Kao i VOLT, RSHO je aktivno upravljan, ima koncentrisan portfelj od oko 30 kompanija i trošak od 0,75 odsto.
Alternativno, iShares U.S. Infrastructure ETF nudi širi i pasivniji pristup. Prateći indeks sa više od 150 kompanija, IFRA obezbjeđuje široku izloženost američkoj infrastrukturi – uključujući građevinarstvo, inženjering, materijale i komunalne usluge – uz trošak od 0,30 odsto.
Alternativna ideja
Veliki sam fan hokejaškog kluba New York Rangers i već imam odlična mjesta na sredini leda. Ali uvijek bih mogao da pređem na sezonske karte u najekskluzivnijem, “celebrity” dijelu tribina – što bi me vjerovatno poprilično koštalo.
Peter Fisher, portfolio menadžer, Wellington Management
Ideja: Nagli napredak vještačke inteligencije stvorio je malu grupu pobjednika s ogromnim rastom i valuacijama, čime se jaz dodatno produbio i ostavio utisak da svi ostali zaostaju. Ipak, mnoge kompanije posluju dobro same po sebi.
Uzmimo, na primjer, kompanije iz oblasti kreditnih kartica i platnog prometa. Ove firme rastu stabilnim tempom, pa čak i brže od svojih istorijskih prosjeka, ali taj rast djeluje skromno u poređenju sa kompanijama koje pokreće AI. To je dovelo do raskoraka između kretanja cijena akcija i fundamentalnih pokazatelja poslovanja.
Riječ je o klasičnoj dinamici “kornjače i zeca”. Ovi biznisi orijentisani na potrošače obično bilježe spor, ali postojan rast kroz vrijeme.
Strategija: Iako u sektoru potrošačkih finansija uvijek postoje rizici, etablirani igrači – posebno u oblasti kreditnih kartica i plaćanja – imaju koristi od snažnih mrežnih efekata. Njihova široka partnerstva sa kompanijama čine ih teškim za potiskivanje, čak i uz tehnološki napredak.
Kompanije koje imaju široku bazu korisnika – i među potrošačima višeg i nižeg dohotka – obično bilježe dobre rezultate čak i kada je šira ekonomija nestabilna. Dok su potrošači nižeg dohotka posljednjih godina imali neutralan uticaj na poslovanje platnih kompanija, snaga potrošnje kod bogatijih korisnika ostala je izražena.
Ovdje nema velike narativne priče niti jasnog katalizatora – riječ je o stabilnom, postepenom rastu iz godine u godinu. Neke akcije iz sektora plaćanja su u međuvremenu pale, prelazeći sa premijum valuacija na razumnije nivoe, što može predstavljati atraktivnu priliku za investitore.
Šira slika: Ako se pogleda istorija ekonomskih poremećaja, poput razvoja željeznice, akcije u tim sektorima često su bilježile najbrži rast i najveće tržišne kapitalizacije u ranim fazama usvajanja. Iako je vještačka inteligencija danas u ekspanziji, istorija sugeriše da će se ta dinamika s vremenom promijeniti. Kada se AI talas povuče sa vrhunca, tržište će se vratiti kompanijama koje stabilno i uporno rastu.
Kako investirati kroz ETF-ove
Amplify Digital Payments ETF je jedan od načina da se investira u sektor digitalnih plaćanja. Taj fond pruža ciljanu izloženost globalnom ekosistemu plaćanja – uključujući kartične mreže, procesore i infrastrukturne provajdere poput Visa, Mastercard i PayPal. Sa oko 40 pozicija i troškom od 0,75 odsto, IPAY predstavlja jednu od “najčistijih” ETF opcija za ulaganje u prelazak sa gotovine na digitalna plaćanja.
Alternativno, Fidelity Crypto Industry & Digital Payments ETF nudi izloženost i digitalnim plaćanjima i kompanijama povezanim sa blokčejnom. Kako firme koje razvijaju blokčejn infrastrukturu, rudari kriptovaluta i berze nijesu direktno vezani za platnu infrastrukturu, FDIG je manje fokusiran na sam sektor plaćanja, ali potencijalno “otporniji na buduće promjene” ukoliko finansijski sistemi zasnovani na blokčejnu postanu šire prihvaćeni. Ovaj ETF ima niži trošak od 0,39 odsto.
Alternativna ideja
Imam dvoje djece, od kojih jedno ove godine odlazi na fakultet, pa ulazimo u fazu “praznog gnijezda”. Poslije 18 ili 20 godina roditeljstva, odjednom imate mnogo slobodnog vremena van posla. Mnogi naši prijatelji su u istoj situaciji i pokušavaju da shvate šta dalje sa sobom. Uložio bih u programe koji pomažu roditeljima da otkriju kako izgleda život kada više nijesu roditelji “puno radno vrijeme”. Čini se da su ljetnji kampovi postali pravi trend.
Meera Pandit, globalni tržišni strateg, JPMorgan Asset Management
Ideja: Value indeks trenutno nadmašuje growth indeks od početka godine, ponavljajući dinamiku s početka 2025. u uslovima volatilnosti izazvane carinama. Pojedini value sektori ostali su otporni uprkos geopolitičkoj neizvjesnosti – prije svega energetika, koja je ove godine među najuspješnijima. Ipak, raspoloženje se može promijeniti, pa bi trebalo da se investitori oslone na value sektore koji imaju snažan rast zarada i dugoročne strukturne pokretače. Tu se posebno izdvajaju materijali i komunalne usluge.
Strategija: Razlike među sektorima ove godine su izražene. Iako je S&P 500 u minusu od početka godine, šest od 11 sektora i dalje bilježi rast. Mnogi od njih su tradicionalni value sektori – energetika, industrija, osnovna potrošačka dobra, komunalne usluge, nekretnine i materijali. Kada se pogleda detaljnije, između 65 i 95 odsto akcija unutar ovih sektora nadmašuje S&P 500 od početka godine, što otvara širok spektar prilika za odabir pojedinačnih akcija.
Očekuje se da će sektori materijala i komunalnih usluga ostvariti dvocifren rast zarada u 2026. godini. Iz dugoročne perspektive, ovi sektori – zajedno s industrijom – ključni su za izgradnju AI infrastrukture, kako se kompanije koje predvode AI transformaciju postepeno pomjeraju iz faze intenzivnih kapitalnih ulaganja ka fazi ubiranja koristi.
Šira slika: Nova ekonomija zavisi od stare – više nije riječ o izboru “ili-ili”. Tehnološki napredak podstiče rast kapitalnih ulaganja u tradicionalne sektore, što znači da ulaganja u staru ekonomiju mogu da dopune rast vođen vještačkom inteligencijom. Snažan rast zarada, relativno bolje performanse, kvalitet poslovanja i atraktivne valuacije ponovo su privukli investitore u ove sektore. Ono što će ih učiniti još privlačnijim u narednom periodu jeste sve veće preplitanje i međuzavisnost stare i nove ekonomije.
Kako investirati kroz ETF-ove
Investitori koji žele izloženost velikim value kompanijama mogu razmotriti široke i jeftine ETF-ove poput Vanguard Value ETF, SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF ili iShares Core S&P U.S. Value ETF. Ovi fondovi nude diverzifikovan pristup etabliranim kompanijama koje generišu stabilne novčane tokove i trguju po atraktivnijim valuacijama u odnosu na šire tržište. Sva tri ETF-a imaju trošak od 0,04 odsto ili niže, što cijenu čini gotovo zanemarljivim faktorom. Ujedno nude jednostavan način da se portfelj usmjeri ka value segmentu, sa naglaskom na sektore poput finansija, zdravstva, komunalnih usluga, energetike i industrije, koji obično imaju koristi u otpornijem ekonomskom okruženju i u uslovima viših kamatnih stopa.
Alternativno, ETF-ovi koji su dizajnirani kao zaštita od okruženja viših kamata (odnosno povišene inflacije) mogu pružiti sličnu vrstu sigurnosti. First Trust Bloomberg Inflation Sensitive Equity ETF je jedan takav fond, sa izraženim value fokusom, ali i višim troškom od 0,60 odsto – oko 15 puta većim nego kod, recimo, VTV-a. Ipak, s obzirom na to da je FTIF u 2026. ostvario prinos veći za 12 do 16 procentnih poena u odnosu na pomenute “čiste” value ETF-ove, viši trošak može biti opravdan za pojedine investitore.
Alternativna ideja
Veliki sam obožavalac emisija sa kulinarskim takmičenjima. Kada bih imala 100.000 dolara za nešto “za svoju dušu”, voljela bih da upišem kulinarski program paralelno sa poslom. Još bolje – investirala bih vrijeme i novac u kulinarsku školu u inostranstvu, kako bih putovala i učila da spremam autentična lokalna jela.
Člnak je preuzet sa Bloomberg Adria
