Dionice u tehnološkom sektoru bilježe pad usljed novih izazova u industriji vještačke inteligencije, dok investitori sve ozbiljnije preispituju dugoročnu održivost dosadašnjeg rasta AI kompanija.
Mjesecima dio finansijskih analitičara upozorava na moguće pucanje balona američkih AI dionica. Međutim, umjesto klasičnog tržišnog sloma, odvija se znatno složeniji proces. Tokom posljednjih sedmica neke od najvećih tehnoloških kompanija suočile su se sa snažnim korekcijama vrijednosti.
Microsoft i Amazon izgubili su oko 17 odsto vrijednosti od kraja januara, iako razvoj vještačke inteligencije nastavlja ubrzano napredovati. Investitori sve intenzivnije razmatraju kako će AI preoblikovati globalnu ekonomiju, uz zaključak da današnji tržišni lideri ne moraju nužno ostati pobjednici u narednoj fazi tehnološke transformacije.
Prvi udar na softverske kompanije
Uspon američkog tehnološkog sektora tokom posljednjih 15 godina u velikoj mjeri zasnivao se na ekonomici softvera. Iako je razvoj skup, marginalni trošak distribucije gotovo je jednak nuli, što je model „software as a service“ (SaaS) učinilo izuzetno profitabilnim.
Microsoft je prošle godine ostvario bruto maržu od 68 odsto, dok, poređenja radi, trgovački lanac Tesco posluje sa maržom od oko sedam odsto.
Još 2011. investitor Mark Andreessen poručio je da „softver jede svijet“. Danas, paradoksalno, vještačka inteligencija počinje da „jede“ sam softver.
Početkom mjeseca startap Anthropic predstavio je novu verziju Claude Opus chatbot sistema, sposoban da samostalno razvija kompleksan kod i izrađuje profesionalne platforme za osnovne pravne analize. Poruka tržištu bila je jasna — ukoliko AI omogućava kompanijama da same razvijaju softver, potreba za velikim inženjerskim timovima postaje manja.
„Saaspokalipsa“: AI mijenja pravila igre
Nakon lansiranja Claude Opusa uslijedio je snažan talas rasprodaje tehnoloških dionica, koji su analitičari nazvali „Saaspocalypse“. Indeks S&P North American Technology Software izgubio je oko 30 odsto vrijednosti od početka oktobra.
Uz rastuću zabrinutost zbog zaduženosti sektora, poslovni model koji je godinama donosio najveće profite sada se sve češće posmatra kao potencijalno rizičan.
Ni evropske kompanije nijesu ostale pošteđene. Londonske firme zasnovane na analizi podataka, poput Relxa, takođe su osjetile pritisak, dok investitori širom tržišta traže nove moguće AI „žrtve“ — od logistike do upravljanja imovinom.
Ipak, širi američki berzanski indeks ove godine ostaje gotovo nepromijenjen, što ukazuje da se kapital ne povlači sa tržišta, već preraspodjeljuje između sektora.
Ko zasad odolijeva?
Pad ne pogađa cijeli tehnološki sektor. Google se i dalje smatra jednim od rijetkih igrača sa dugoročnom prednošću zahvaljujući ogromnim količinama podataka kojima raspolaže.
Istovremeno, proizvođači hardvera poput SanDiska i Western Digitala bilježe snažnu potražnju zbog ubrzane izgradnje data centara.
Zanimljivo je da takozvana „stara ekonomija“ dobija novi zamah. Energetske i rudarske kompanije profitiraju od infrastrukturnih investicija potrebnih za razvoj AI tehnologija, dok bi industrijski sektor mogao postati jedan od najvećih dobitnika AI revolucije. Zdravstveni sektor, podstaknut demografskim trendovima i starenjem stanovništva, nastavlja stabilan rast.
Ukoliko se rotacija kapitala iz tehnologije prema tradicionalnim sektorima nastavi, londonski indeks FTSE — često kritikovan zbog dominacije „starih“ kompanija — mogao bi doživjeti svojevrsnu renesansu.
Neizvjesnost ostaje visoka
Džim Rid iz Deutsche Banke upozorava da će tržištima biti potrebno vrijeme da jasno identifikuju stvarne pobjednike i gubitnike AI transformacije, što otvara prostor za snažne oscilacije i promjene investitorskog sentimenta.
Pred tržištima je, prema očekivanjima analitičara, godina obilježena volatilnošću i naglim pomjeranjima kapitala. Jedno je, međutim, izvjesno — kao i kod svake velike tehnološke disrupcije, prilike će biti brojne, ali neravnomjerno raspoređene.
