Bum u vojnoj potrošnji u Evropi podigao je odbrambene kompanije do nivoa da je njihova tržišna kapitalizacija uporediva s najvećim proizvođačima luksuzne robe. Istorijski gledano, odbrambeni sektor se smatrao niskoprofitabilnim, ali sada je postao oblast s visokim potencijalom rasta, a investitori kupuju akcije brže nego što analitičari stižu prilagoditi ciljne cijene.
Prema podacima Goldman Sachsa, na koje se poziva Bloomberg, predviđena (forward) valuacija korpe evropskih odbrambenih akcija naglo je porasla posljednjih sedmica, dostigavši prosječan P/E evropskih luksuznih proizvođača. Akcije njemačkog proizvođača tenkova i municije Rheinmetalla gotovo su se udvostručile od početka 2025. godine. To je dovelo do rekordnog povećanja predviđene valuacije kompanije, koja se sada nalazi između tržišnog lidera luksuza, LVMH-a, i Hermèsa, proizvođača kultnih Birkin torbi, izvještava Bloomberg.
Ovaj uzlet uticao je i na druge evropske proizvođače oružja, uključujući Thales i Leonardo. Optimizam berzanskih investitora zasniva se na obećanjima njemačke vlade o ulaganjima od stotina milijardi eura u odbranu, kao i na želji evropskih vlasti da slijede taj primjer. Dana 11. marta, akcije Rheinmetalla skočile su za još četiri odsto nakon što je njemačka Zelena stranka izrazila spremnost na dogovor s vladom o povećanju odbrambene potrošnje već ove sedmice.
Isplativost ulaganja u odbrambeni sektor
-Izgledi za rast ovih [odbrambenih] kompanija danas su potpuno drugačiji nego prije šest mjeseci. Mogu izgledati skupo trenutno, ali to je samo zato što tržište i Wall Street još nisu stigli podići prognoze zarade – izjavio je Graham Benke, menadžer fonda Amati Global Investors, za Bloomberg.
Tržište raspravlja može li se u ovom sektoru očekivati dvocifreni rast zarade, rekao je Robert Lancastle iz J O Hambroa, čiji fond drži akcije Thalesa, Leonarda i Saaba.
– Ako je dvocifreni rast realan – a mi ne mislimo da je nemoguć – tada, na primjer, akcije Thalesa ne izgledaju preskupo – dodao je Lancastle.
Neki analitičari smatraju da su valuacije već pretjerano napuhane, posebno jer su Rheinmetallove akcije porasle više od 10 puta od februara 2022. Christian Kers iz Warburg Researcha prošle sedmice je smanjio preporuku za Rheinmetall s ‘kupi‘ na ‘drži‘, istaknuvši da je trenutna vrijednost akcije već podržana predviđenim povećanjem vojne potrošnje na tri odsto BDP-a.
– U tom kontekstu, preporučujemo investitorima da osiguraju profit – savjetovao je.
"/>Goldman Sachs i JPMorgan Chase vjeruju da potencijal rasta evropskih odbrambenih akcija još nije iscrpljen.
– Evropske odbrambene kompanije počinju izgledati skupo čak i u poređenju s američkim, ali očekivanja rasta su toliko visoka da i dalje djeluju razumno vrednovane – napisao je analitički tim Goldman Sachsa, predvođen Guillaumeom Jeissonom.
JPMorganovi analitičari, predvođeni Mislavom Matejkom, poručili su da će ‘ostati optimistični prema odbrambenom sektoru‘ čak i u slučaju primirja između Ukrajine i Rusije.
Pokretanje berzanskog fonda (ETF-a)
Evropa je pokrenula prvi berzanski fond (ETF) koji se fokusira isključivo na evropski odbrambeni sektor, u jeku sve većeg interesa investitora. WisdomTree Europe Defence Ucits ETF uvršten je na berze u Milanu i Frankfurtu 11. marta, a trgovanje na Londonskoj berzi počet će 12. marta, izvijestio je britanski Financial Times.
ETF portfelj uključuje 20 evropskih proizvođača civilne i vojne opreme, odbrambene elektronike i svemirske tehnologije. Fond ne ulaže u kompanije koje učestvuju u razvoju međunarodno zabranjenog oružja, poput kasetne municije i protivpješadijskih mina.
Najveći udio u indeksu ima Rheinmetall, koji čini 18 odsto fonda. Slijede italijanski Leonardo (15 odsto), švedski Saab i britanski BAE Systems (10 odsto svaki) te francuski Thales (9 odsto). Velika koncentracija imovine u ograničenom broju kompanija obično predstavlja znak upozorenja za tematske fondove. Međutim, WisdomTree objašnjava visoku zastupljenost Rheinmetalla činjenicom da su njegove akcije od početka godine gotovo udvostručile vrijednost, piše Lidermedia.
Dosadašnji evropski ETF-ovi većinom su nudili globalnu izloženost, primjećuje FT. Od početka godine, investitori su značajno ulagali u dva najveća odbrambena ETF-a: VanEck Defence Ucits i HANetf Future of Defence. Oba fonda imaju više od 50 odsto izloženosti američkim kompanijama.
