Arthur Hayes, jedan od osnivača prve kripto mjenjačnice derivatima BitMEX-a, kaže da uobičajeni četvorogodišnji ciklus cijena bitcoina više nije koristan. Prema njegovim riječima, trenutno bikovsko tržište moglo bi potrajati puno duže zbog labave monetarne politike.
Njegovo je mišljenje u suprotnosti s dugogodišnjim uvjerenjima o kripto tržištu i mijenja priču s mehaničkog mjerenja vremena na zamah vođen makro uslovima.
Hayes razotkriva mit o četvorogodišnjem ciklusu, likvidnost je kralj
U novom eseju pod naslovom ‘Živio kralj!’ nedavno objavljenom na njegovom Substacku, Hayes je tvrdio da su mnogi trgovci pogrešno primjenjivali kruti četvorogodišnji predložak na cikluse bitcoina, čak i uz promjenu globalnog monetarnog okruženja.
Prema njegovim riječima, prošli vrhunci poklopili su se sa smanjenjem kredita u dolarima i juanima, a ne samo s halving rasporedima. Takođe je sugerisao da su trenutni uslovi dovoljno različiti da razbiju obrazac.
Kripto preduzetnik ukazao je na odluku Ministarstva finansija SAD-a da izda više trezorskih zapisa i oduzme oko 2,5 biliona dolara iz Fed-ovog Reverse Repo programa kao pomoćnu injekciju likvidnosti na tržišta. Nadalje, istakao je da su Federalne rezerve nastavile sa smanjenjem kamatnih stopa, uprkos inflaciji koja je još uvijek iznad cilja, te da su dva smanjenja kasnije ove godine sada uračunata na terminskim tržištima.
Kritikujući poklonike ciklusa, Hayes je prozvao slijepu primjenu istorijskog ritma, rekavši da trgovci žele primijeniti obrazac bez razumijevanja zašto je to funkcionisalo u prošlosti. Hayes tvrdi da međuigra količine novca i cijene, prvenstveno u dolarima i juanima, ostaje pravi pokretač.
Reakcije na tržištu bile su različite. Neki analitičari, poput Raoula Paula, i dalje vide odjeke strukture prošlih ciklusa, čak sugerišući da bi oni mogli postati produženi. Drugi su oprezniji. Iskusni trgovac Peter Brandt upozorava da ako bitcoin prekine četvorogodišnji ciklus, to može izazvati ‘dramatično’ kretanje cijena.
Istorijski kontekst, protuargumenti i ono što nas čeka
Da bi se razumjela Hayesova teza, moramo se ponovo osvrnuti na tri puna ciklusa bitcoina do danas. U fazi 2009.–2013., pretjerani kreditni rast iz SAD-a i Kine preokrenuo se, gušeći zamah na neko vrijeme. Tokom 2013. – 2017. Hayes veći dio procvata pripisuje kineskoj kreditnoj ekspanziji, a ne čistim tokovima dolara, a kasnije usporavanje ubrzalo je pad. U eri covida takođe su bujice likvidnosti u američkim dolarima nadvladale kinesku suzdržanost, a i to je završilo kada je Fed počeo pooštravati monetarnu politiku krajem 2021., a bitcoin je dostigao vrhunac u aprilu te godine.
Bivši izvršni direktor BitMEX-a sada tvrdi da je sljedeća faza drugačija. Iako Kina možda nije primarni pokretač, njeno okretanje od deflacije može djelovati kao podloga za globalnu kreditnu dinamiku i ukloniti ključnu protutežu likvidnosti SAD-a. U njegovim očima, svijet ulazi u režim u kojem jeftiniji novac i veća ponuda mogu dodatno potaknuti rast bitcoina.
Ipak, skeptici ističu da bi ekonomski rizici poput recesije, bankarskog stresa i prekoračenja inflacije mogli preokrenuti narativ likvidnosti.
