Bogati investitori pokušali su u prvom kvartalu povući više od 20 milijardi dolara iz fondova privatnog kreditiranja, što ukazuje na rastući pritisak u sektoru koji je posljednjih godina postao jedna od dominantnih sila na Wall Streetu.
Prema procjenama Financial Times, zahtjevi za isplatu u ukupnom iznosu od 20,8 milijardi dolara pogodili su najveće igrače u industriji, uključujući Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone, Blue Owl Capital i KKR.
Fondovi koji upravljaju sa oko 300 milijardi dolara imovine za sada su isplatili tek nešto više od polovine traženih sredstava, dok su mnogi investitori primorani da čekaju naredne „prozore“ za povlačenje novca.
Razlog ovakvog pritiska leži u sve većoj zabrinutosti zbog izloženosti privatnog kreditiranja kompanijama iz softverskog sektora, posebno onima u vlasništvu private equity fondova. Brzi razvoj vještačke inteligencije dodatno povećava neizvjesnost oko njihove budućnosti.
Istovremeno, investitori su sve oprezniji zbog starijih leveraged buyout (LBO) transakcija iz kojih private equity fondovi teško izlaze, a koje su u velikoj mjeri finansirane upravo privatnim kreditima.
Greg Obenshain iz Verdad Advisers upozorava da povlačenje kapitala često označava početak problema u kreditnim ciklusima. „Tokovi novca su rani indikator problema jer odražavaju očekivanja investitora, ali i otkrivaju gdje se pritisci već pojavljuju“, naveo je.
Industrija privatnog kreditiranja snažno je rasla nakon globalne finansijske krize, kada su regulatori ograničili nivo rizika koji banke mogu preuzeti. U taj prostor ušli su investicioni fondovi, nudeći finansiranje private equity sektoru i privlačeći kapital penzionih fondova i velikih institucionalnih investitora.
U posljednje vrijeme, fondovi su sve više ciljali i bogate individualne investitore kao novi izvor rasta. Međutim, za razliku od institucionalnih investitora, oni su skloniji brzim reakcijama i manje tolerantni na ograničenja povlačenja sredstava koja su standardna u ovom sektoru.
Reakcije fondova na talas zahtjeva za povlačenje novca su podijeljene. Neki, poput Blackstone i Oaktree Capital Management, omogućili su isplate i iznad uobičajenih limita od pet odsto. S druge strane, BlackRock (kroz HPS), Apollo Global Management, Ares Management, Blue Owl Capital i Morgan Stanley ograničili su isplate, tvrdeći da time štite preostale investitore i sprječavaju prisilnu rasprodaju imovine.
Uprkos negativnim signalima, upravitelji fondova tvrde da kvalitet njihovih portfelja ostaje stabilan. Iz Blue Owl Capital poručuju da postoji „značajan nesrazmjer između javnog narativa i stvarnih trendova u portfeljima“.
Ipak, analitičari upozoravaju na moguće pogoršanje situacije. Morgan Stanley procjenjuje da bi stopa neplaćanja kredita mogla porasti na osam odsto u narednih godinu dana, sa sadašnjih pet odsto, upravo zbog visoke izloženosti tehnološkom sektoru.
Sličan stav dolazi i iz Moody’s, koji je snizio izglede za sektor privatnog kreditiranja, navodeći rastući pritisak zbog zahtjeva za povlačenje sredstava.
Dodatnu zabrinutost izazivaju i upozorenja iz bankarskog sektora. Jamie Dimon, prvi čovjek JPMorgan Chase, nedavno je upozorio da bi gubici u kreditiranju visoko zaduženih kompanija mogli biti veći nego što se očekuje, zbog slabljenja kreditnih standarda.
Uprkos pritisku i svojevrsnoj „trci prema izlazu“, sektor i dalje privlači novi kapital. Prema procjenama investicione banke RA Stanger, samo u prva dva mjeseca ove godine prikupljeno je 3,5 milijardi dolara u neizlistanim fondovima privatnog kreditiranja.
Ipak, rastući broj zahtjeva za povlačenje sredstava već je privukao pažnju regulatora poput Federal Reserve i američkog Ministarstva finansija, što ukazuje da bi sektor koji je godinama bilježio snažan rast mogao ući u osjetljiviju fazu razvoja.
(Izvor: Financije.hr)
