Neslavan krah nekada respektabilne institucije koja je naprasno otišla u stečaj, zatočivši pritom milijarde dolara kapitala svojih korisnika, označio je kulminaciju duboke krize poverenja na tržištu kriptovaluta krajem 2022. godine.
Dok je Sam Bankman-Frid grozničavo tražio injekciju svježeg kapitala, očajnički pokušavajući zaustaviti paničan beg svojih klijenata i masovan odliv kapitala (tražeći usput načina da izbjegne kazneni progon), cijene kriptovaluta nezaustavljivo su klizile nizbrdo.
Razmjere haosa iz današnje je perspektive zaista teško zamisliti (i još teže opisati); padom ispod 20 hiljada dolara, kojemu je u velikoj mjeri kumovao jednako kontroverzni Čanpeng Žao (njegov Binance je trebao preuzeti FTX), vrijednost bitkoina u svega pola godine doslovno se prepolovila, a FTX, dotad jedna od najvećih platformi za trgovinu kripto imovinom, dobila je prisilnog upravitelja koji nije štedio kritika na račun svog prethodnika.
“Većeg nereda u svojoj karijeri nisam vidio”, rekao je neposredno po preuzimanju kompanije Džon Rej, veteran čija izjava dodatno dobija na težini činjenicom da je jedna od brojnih stavki u njegovu bogatom životopisu čuveni stečaj – Enrona.
Rej je tada govorio o “potpunom raspadu kontrolnih procedura i mehanizama”, bezglavom vođenju kompanije i rastrošnosti koju je demonstrirao Sam Bankman-Frid, zaštitno lice kripto sfere čije se bogatstvo neposredno prije kraha procjenjivalo na 20 milijardi dolara.
Potonji je uporno poricao optužbe o prevari, no porota je bila neumoljiva te mu je sud izrekao zatvorsku kaznu od 25 godina. To nije ujedno i konačan epilog dugogodišnje sage. Makar cijeloj priči zaista ne manjka spektakularnih obrta, upravo ove sedmice možemo svedočiti najnovijem u nizu (vjerovatno ne i posljednjem!).
Naime, bizaran rasplet kakvog vjerovatno ni najveći optimisti nisu očekivali temelji se na svježe dostavljenoj stečajnoj dokumentaciji u kojoj stoji da će obaveze u visini 11 milijardi dolara redom biti – namirene.
Prema procjeni privremenog upravnika, kompanija raspolaže imovinom vrijednom između 14,5 i 16,3 milijarde dolara, što je sasvim dovoljno za isplatu obeštećenja svim povjerenicima, i to uz pripadajuće kamate (valjda kao nagradu za strpljenje).
Brojke zvuče nestvarno, posebno u poređenju s rupom od osam milijardi dolara (depozita na računima klijenata) koje je navodno progutala sestrinska kompanija Alameda Research.
Otkud takav preokret?
Najkraći bi odgovor bio – spletom okolnosti. Od tada do danas puno se toga na tržištu promijenilo: bitkoin je u međuvremenu postavio novi rekord (preskočivši sredinom marta ove godine granicu od 70 hiljada dolara), a značajno su rasle i cijene brojnih drugih kriptovaluta. Ili u prevodu, vrjieme je radilo za povjerenike.
Novoj upravi naprosto je trebalo vremena da utvrdi imovinu i obaveze te pohvata konce poslovanja (kompleksna mreža interesa i vlasničkih udela obuhvata stotinjak, na ovaj ili onaj način, povezanih kompanija), a za to je vrijeme rasla i vrijednost imovine kojom FTX raspolaže.
U međuvremenu su likvidirana i neka profitabilna ulaganja (Robinhood Markets i Anthropic), te prodane brojne nekretnine, a kada su napokon došle na red i kriptovalute, odnos snaga na tržištu bio je bitno povoljniji. Ilustracije radi, kurs solane (koju je Bankman-Fried strasno podržavao) u novembru 2022. godine kretao se ispod 20 dolara, a trenutno je iznad 140 dolara i stečajnog upravnika stavlja u vrlo komotnu poziciju.
Prostor za žalbu
Kako navodi Rej, “ovo je nevjerovatan rezultat za bilo koji stečajni postupak”, ali … opisani rasplet ipak ostavlja još neka pitanja bez odgovora. Za početak, najavljenim isplatama neće svi nekadašnji klijenti biti jednako zadovoljni jer se obračunate obaveze temelje na dolarskoj protivrijednosti njihovih depozita u trenutku proglašenja stečaja.
Prema toj kalkulaciji, za svaki će bitkoin na računu korisnika biti isplaćeno oko 20 hiljada dolara. Međutim, taj isti bitkoin danas vrijedi šezdesetak hiljada dolara, a ta činjenica objašnjava nezadovoljstvo (manjeg) dijela korisnika predloženim planom raspodjele. Ostaje problematičan i sam mehanizam stečajnog postupka: prema ustaljenom principu, sav višak novca koji (u izuzetno rijetkim slučajevima) ostane kada se isplate povjerenici trebao bi se sliti u džepove – vlasnika.
No to bi u ovom slučaju bio politički nepopularan ishod (obzirom je najveći pojedinačni vlasnik u zatvoru!) pa će razlika vjerovatno otići na kazne regulatorima poput Komisije za hartije od vrijednosti (SEC) koji su se u ovoj priči, u ime viših interesa (klijenata), svojevoljno svrstali na začelje duge liste povjerenika.
Daleko najveći problem je činjenica da bi Sam Bankman-Frid idućih dvadesetak godina trebalo da provede u zatvoru zbog pronevjere. No kakva je to prevara ako su svi povjerenici– namireni? Okrivljeni je uporno ponavljao kako novac korisnika nije pronevjeren te kako je likvidnost (a ne solventnost!) ključan problem s kojim se FTX morao suočiti.
Ovakav ishod mu daje za pravo i vjerovatno otvara prostora za žalbu na presudu. Doduše, Džon Rej jednako uporno tvrdi da FTX u novembru 2022. godine nije bio solventan, no njegov se posao polako privodi kraju što se vjerovatno ne može reći za sapunicu u kojoj je Sam Bankman-Frid ključan protagonista.
(Izvor: Poslovni dnevnik/Blic)
