Kada govorimo o vrijednosti firme, odnosno, cijeni za koju možete kupiti njene akcije ili udjele, a da je firma u privatnom vlasništvu ili se kotira na berzi, možemo da definišemo više pojmova vrijednosti firme u zavisnosti u kom se statusu nalazi.

Uobičajeni pojmovi vrijednosti kompanija su:

1.    Knjigovodstvena vrijednost

2.    Likvidaciona vrijednost

3.    Investiciona vrijednost

4.    (Fer) Tržišna vrijednost

Knjigovodstvena vrijednost je računovodstveni termin koji se odnosi na:

–    imovinu firme umanjenu za amortizaciju

–    kada umanjimo ukupnu imovinu firme sa ukupnim obavezama, dobijamo vrijednost neto imovine.

Likvidaciona vrijednost se primjenjuje kada se pretpostavlja da će poslovanje preduzeća biti prekinuto, i da će njegova imovina biti prodata dio po dio.

Tu postoje dva koncepta:

–    redovna likvidacija (6-12 mjeseci)

–    ubrzana likvidacija (brza prodaja)

U ovom postupku, firma se procjenjuje na minimum vrijednosti.

Investiciona vrijednost predstavlja specifičnu vrijednost za investitora ili kupca firme i ne odražava uobičajenu poziciju prosječnog kupca kapitala.

Prema metodama, koje se koriste, investitor koristi sopstveni “know how”, analizu rizika, sinergiju sa drugim firmama kupca itd.

(Fer) Trzišna vrijednost se određuje od strane nezavisnih savjetnika kupca i prodavca.

To je, po definiciji, iznos koji se izračunava po određenoj metodologiji gdje su transparentno uključene sve činjenice, koje mogu uticati na buduće poslovanje.

Ovde je jako bitna uloga savjetnika (brokera) da bi se posao zaključio uspješno.

Najčešće primjenjivana metodologija od strane savjetnika (brokera) u transakciji za određivanje vrijednosti je DCF metoda (Diskontovanje budućih novčanih tokova), koja podrazumijeva određivanje sadašnje vrijednosti preduzeća na osnovu diskontovanja njenih prihoda, koje će ona ostvariti u budućnosti.

Ovo je najčešće primjenjivan metod kada firma posluje bez neizvesnosti (eng. going concern principle).

U ovom slučaju vrijednost se ne može procijeniti jednim brojem, već se kao rezultat dobija raspon između dvije cijene.

Ukoliko, ipak, postoji pretpostavka da bi budući događaji doveli u pitanje pretpostavku da firma može da nastavi sa poslovanjem, likvidaciona vrijednost može biti adekvatna definicija vrijednosti.

Na osnovu ovih pet pristupa, možemo zaključiti da određivanje realne vrijednosti firme zavisi od sljedećih faktora:

5.    stanja u kom se firma nalazi

6.    odabira pristupa prilikom procjene

7.    zainteresovanosti obije strane (kupca i prodavca) da se transakcija realizuje.

Ekonomski online