Više od 90 odsto kompanija iz S&P 500 indeksa do sada je izvijestilo o rastu prihoda od 8 odsto i zarade od 11,7 odsto.
Najsnažniji doprinos dolazi iz finansijskog (+23,9 odsto) i tehnološkog (+23 odsto) sektora, dok je energetika bila jedini sektor koji je zabilježio blagi pad. Procjene ostaju relativno visoke, s očekivanim omjerom cijene i zarade (P/E) za sljedećih 12 mjeseci od oko 24x.
Što kažu prognoze za 2026.
Podaci Bloomberga o konsenzusu pokazuju da se očekuje da će prosječna zarada po dionici u S&P 500 porasti za 12,7 odsto u 2026. i za dodatnih 10,5 odsto godinu dana kasnije. Novčani tok po dionici raste još brže, a omjer neto duga i EBITDA pada prema 1,5x, što potvrđuje da američke kompanije ulaze u fazu zdrave finansijske ravnoteže, koju karakterišu snažni profiti, niski dugovi i postepeno opadajuće kamatne stope.
Američka centralna banka najavila je da će 1. decembra prestati smanjivati svoje udjele u državnim obveznicama, dok će istovremeno nastaviti postepeno smanjivati svoj portfelj vrijednosnih papira osiguranih hipotekama (MBS). Kada te pozicije dospijevaju, Fed će reinvestirati sredstva u kratkoročne američke trezorske zapise (T-bills), što znači da će bilans neko vrijeme biti „likvidno neutralan“. U praksi, Fed ne može održavati bilans nepromijenjen, jer sistem mora održavati dovoljnu razinu bankarskih rezervi. Analitičari (Evercore, JPM) očekuju da će bilans ponovo početi rasti u prvom tromjesečju 2026., za oko 200–250 milijardi dolara godišnje, odnosno 20 milijardi dolara mjesečno. Ovo je tehničko upravljanje likvidnošću, a ne novo kvantitativno popuštanje.
Snižavanjem kamatnih stopa, dodatna likvidnost može se povući i iz ponude novca, gdje je trenutno parkiran rekordni iznos od više od 7 biliona dolara. Ta su sredstva nudila povoljan omjer povrata i inflacije tokom protekle godine, ali sa nižim kamatnim stopama njihova će privlačnost početi slabiti. Dio tog kapitala mogao bi se postupno preliti na tržišta dionica i podržati sljedeću fazu ciklusa.
Okruženje ostaje povoljno
Ove godine smo takođe vidjeli fiskalnu ekspanziju, kako u Evropi tako i u SAD-u. Njemačka povećava javna ulaganja i energetske subvencije, dok SAD nastavljaju velika ulaganja u infrastrukturu i odbrambene programe.
Sve to ukazuje na okruženje koje ostaje povoljno za rizik: korporativni profiti su snažni, bilansi su zdravi, fiskalni impuls je pozitivan za tržišta dionica, monetarna politika se ublažava, a likvidnost postepeno raste. Tržišta nisu euforična, ali nisu ni nervozna, što je trenutno najzdraviji scenario za ulazak u 2026. godinu. To se ne odnosi na pojedinačne ekstreme, poput Tesle, koja s omjerom P/E od oko 300 ostaje daleko od fundamenata, ali većina velikih kompanija, poput Alphabeta s vrednovanjem ispod 30, postiže relativno umjerene rezultate u pogledu rasta prihoda i dobiti.
(Izvor: Seebiz)
